El BCE alerta sobre los riesgos de la deuda y las entidades no bancarias para la política monetaria

FRÁNCFORT, 5 nov (Reuters) - El aumento de la deuda pública y ‌la rápida expansión de las entidades financieras no bancarias podrían limitar la capacidad del Banco Central Europeo para ​establecer la política monetaria adecuada, dijo el jueves Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo del BCE.

El BCE está subiendo ahora las tasas de interés para combatir la inflación excesiva, lo que alimenta la preocupación de que el ​aumento del costo de la deuda pueda hacer insostenibles algunos presupuestos, especialmente en el caso de una Francia vulnerable, lo que limitaría la ​capacidad del BCE para establecer la política monetaria adecuada ⁠por temor a desencadenar inestabilidad financiera.

El problema es que la deuda pública se ha disparado ‌desde principios de siglo y gran parte de la nueva deuda está en manos de entidades no bancarias, entre ellas fondos de inversión, que pueden tener un alto ​nivel de apalancamiento, señaló Schnabel.

El resultado de ‌esta transformación es que los cambios en las tasas de interés del BCE ⁠se transmiten ahora con mayor rapidez, lo que podría aumentar la volatilidad del mercado y, a su vez, obligar a los inversionistas apalancados a deshacerse de los bonos a medida que caiga el valor ⁠de las garantías y ‌aumenten los requisitos de margen.

"Para restablecer la transmisión, los bancos centrales podrían verse obligados ⁠a estabilizar los mercados para evitar que una crisis de liquidez se convierta en una crisis crediticia ‌en toda regla", dijo Schnabel en un discurso pronunciado en Fráncfort. "Este tipo de intervenciones pueden ⁠interferir con el mandato del banco central y amenazar la primacía monetaria".

Europa ⁠debería responder resistiendo cualquier tentación ‌de desregular los bancos y, de hecho, debería introducir una regulación más estricta de las entidades no ​bancarias, como los fondos de cobertura, los fondos de ‌inversión o las aseguradoras, apuntó Schnabel.

"Una regulación más estricta de las entidades no bancarias también reforzaría los argumentos a favor de ​considerar su acceso a las facilidades del banco central, lo que podría respaldar aún más la estabilidad sistémica", señaló Schnabel, que dejará el BCE en enero para ocupar un alto cargo en el ⁠FMI.

La cuestión más difícil podría ser poner en orden las finanzas públicas, ya que la tasa efectiva que pagan los Estados por su deuda es ahora superior al crecimiento económico, argumentó.

Esto no hace sino reforzar los argumentos a favor de que Europa adopte las tan debatidas reformas institucionales que, con el tiempo, podrían revertir la caída del crecimiento potencial, dijo Schnabel.

(Reporte de Balazs Koranyi, edición de Tomasz Janowski, edición ​en español de Jorge Ollero Castela)