ENFOQUE-Cómo Shein tuvo que llegar a un acuerdo con China para poder salir finalmente a bolsa

Cuando Shein haga su debut en bolsa el martes, será en Hong Kong y no en Nueva York ni en Londres, como había soñado en su día, lo que resulta simbólico del largo camino que ha tenido que recorrer este minorista online de moda rápida para asumir su identidad como empresa china.

Shein, que, como es bien sabido, trasladó su sede a Singapur a finales de 2021 y pasó años promocionando sus credenciales como empresa global, intentó inicialmente salir a bolsa en Nueva York (link) y, posteriormente, en Londres (link).

En ambas ocasiones, según fuentes consultadas, no logró obtener la autorización de las autoridades chinas, incluido el regulador del mercado de valores, que supervisa a las empresas registradas en el extranjero con operaciones significativas en China.

Tras cambiar de rumbo (link) para salir a bolsa en Hong Kong en el primer semestre de 2025, el fundador de Shein, Sky Xu, trató de establecer vínculos con las autoridades chinas y se implicó más personalmente en las relaciones con los organismos reguladores y los mercados de capitales de China, según dos personas al tanto de esos esfuerzos.

Xu, que no suele hacer apariciones públicas, también intervino en un foro empresarial celebrado en febrero de este año en el corazón industrial de Shein, donde se comprometió a una inversión de 1.500 millones de dólares por parte de Shein.

«Seguiremos afianzando nuestras raíces en Guangdong […] para construir el sistema de cadena de suministro inteligente de Shein, trabajando juntos para crear un clúster de la industria de la moda de talla mundial», declaró ante una audiencia compuesta por funcionarios y líderes empresariales.

Ese compromiso se produjo unos meses después de que Shein inaugurara un centro de investigación y desarrollo en la ciudad oriental de Nankín, donde se fundó en 2012.

Los esfuerzos por destacar esos compromisos empresariales contribuyeron a convencer a las autoridades chinas de que Shein seguía siendo, en esencia, una empresa china, lo que a su vez le ayudó a obtener la autorización para la salida a bolsa en Hong Kong, según las dos personas y una tercera fuente.

Todos ellos se negaron a revelar su identidad debido a la delicadeza del asunto.

Shein no respondió a una solicitud de comentarios de Reuters. La Comisión Reguladora del Mercado de Valores de China tampoco respondió a una solicitud de comentarios.

DESTACAR LA CONTRIBUCIÓN DE SHEIN A LA ECONOMÍA CHINA

En otros esfuerzos por destacar las raíces chinas de Shein, funcionarios de la provincia de Guangdong promocionaron a la empresa ante las autoridades del Gobierno central como un importante empleador y creador de puestos de trabajo nacionales, según indicaron dos de las fuentes.

Se trataba de un mensaje que podría haber tenido eco, dado que China se enfrenta cada vez más al aumento del desempleo. La oficina de información del Gobierno provincial de Guangdong no respondió a una solicitud de comentarios enviada por fax por Reuters.

Shein también destacó en sus iniciativas de divulgación que no vende sus productos ultrabaratos en China y que no contribuye a la competencia despiadada (link) entre plataformas de comercio electrónico que está provocando deflación y contra la que los reguladores se han comprometido a tomar medidas, según una de las fuentes.

En cambio, Shein argumentó que su negocio en el extranjero ayuda a la economía china al atraer dólares, según la fuente.

LA ESTRATEGIA COSMOPOLITA

Shein, conocida por vender camisetas a 5 dólares y vestidos a 10 dólares, tiene previsto recaudar 1.700 millones de dólares (link) en su salida a bolsa con una valoración de tan solo 26.500 millones de dólares, algo más de una cuarta parte de lo que valía en 2022.

Antes de decidir debutar en Hong Kong, Shein había pasado cuatro años intentando presentarse como un actor global.

No solo había trasladado su sede central, sino que también había dado a conocer sus esfuerzos por desarrollar centros de fabricación en Brasil (link) y Turquía, y había planteado (link) invertir en fábricas en Europa o el Reino Unido.

Cabe destacar que, en 2024, Donald Tang, antiguo presidente ejecutivo de Shein (link), calificó los valores de la empresa de «estadounidenses» y afirmó que eran la razón de su éxito —unos comentarios que enfurecieron a las autoridades chinas, según dos de las fuentes—.

«Shein intentó presentarse como una empresa cosmopolita y se dedicó a lo que hoy se conoce como “Singapore-washing” para intentar distanciarse de sus raíces chinas, pero creo que fracasó porque está muy vinculada a su cadena de suministro china», afirmó Curtis Milhaupt, profesor de Derecho de la Universidad de Stanford.

«Al haber fracasado en la estrategia cosmopolita, creo que no vieron otra opción que abrazar sus raíces chinas», añadió.

En su folleto de salida a bolsa en Hong Kong, Shein describió a China como el pilar de su sistema global de logística y distribución, y señaló que casi el 80 % de su plantilla se encuentra en China continental.

El folleto no ofrece detalles sobre su producción en Brasil y Turquía. Tang dimitió antes de la presentación de la solicitud de salida a bolsa.

UN EMPEORAMIENTO DE LA SITUACIÓN EN OCCIDENTE

En sus esfuerzos por cotizar en Occidente, Shein no solo se enfrentó a la oposición de las autoridades chinas, sino que también tuvo que lidiar con contratiempos y presiones a medida que se agravaban las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China.

Los legisladores estadounidenses (link) instaron a la Comisión de Valores y Bolsa a exigir a Shein que verificara que no recurre al trabajo forzoso antes de poder cotizar.

Desde mediados de 2022, las empresas que importan a EEUU deben cumplir con la Ley de Prevención del Trabajo Forzado Uigur, que presume que los productos vinculados a la región china de Sinkiang implican esclavitud moderna. China rechaza todas las acusaciones de trabajo forzado en la región y el código de conducta de los proveedores de Shein prohíbe el trabajo forzado.

En Europa, los minoristas expresaron su preocupación (link) por la competencia desleal de Shein y la venta de productos ilegales.

El organismo francés de defensa del consumidor detectó en noviembre muñecas sexuales (link) con aspecto de niños a la venta en la plataforma de la empresa, lo que desencadenó una campaña de represión gubernamental poco después de que Shein anunciara la apertura de su primera tienda física en París.

Y después de que Estados Unidos pusiera fin el año pasado a la exención arancelaria «de minimis» (link) para los envíos de comercio electrónico de menos de 800 dólares —que había impulsado el rápido crecimiento de Shein—, la Unión Europea siguió su ejemplo, imponiendo tasas (link) a los paquetes de bajo valor.

Esa presión occidental también ha suavizado en cierta medida la perspectiva de las autoridades reguladoras chinas respecto a Shein, según afirmó una cuarta fuente con conocimiento del asunto. Pekín considera ahora a la empresa como un referente nacional que merece apoyo en un entorno externo cada vez más hostil, señaló la fuente.

Para muchos observadores, Hong Kong es la opción más lógica como lugar definitivo de cotización de Shein.

«La identidad corporativa y la alineación geopolítica son factores cada vez más importantes a la hora de determinar dónde puede cotizar una empresa», afirmó Lauren Yu-Hsin Lin, profesora de Derecho especializada en regulación de valores en la City University de Hong Kong.

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