La caída de CoreWeave pone de relieve la deuda que hay detrás del auge de la IA

Por Aditya Soni y Anhata Rooprai

15 oct (Reuters) - Las acciones y los bonos de CoreWeave, respaldada por Nvidia, volvían a desplomarse el jueves a ‌pesar de las garantías del presidente ejecutivo sobre su sólida cartera de pedidos, lo que pone de manifiesto una creciente crisis de confianza en una expansión de la IA financiada cada vez más con dinero prestado.

La empresa de IA en ​la nube, que registra pérdidas y está lastrada por una deuda de unos 50.000 millones de dólares, se ha convertido en el ejemplo paradigmático de la creciente preocupación de que el auge de los centros de datos se esté alimentando del crédito, lo que supone una carga para los nuevos actores y ejerce presión sobre los flujos de caja incluso en gigantes como Alphabet y Meta Platforms.

La caída de CoreWeave, que ha provocado una debacle mundial en las acciones del sector de ​la IA, pone de relieve las dudas de los inversores sobre si los futuros ingresos por IA podrán seguir el ritmo del gasto que ha impulsado la rápida expansión del sector.

La acción bajaba un 7,5% en las primeras operaciones tras hundirse más de un 15% el miércoles, lo que la convertía en una de ​las que más caían en la ola de ventas del sector tecnológico.

"El mercado está tomando conciencia de que la demanda ⁠de IA y un modelo de negocio rentable son dos cosas muy diferentes", dijo Axel Rudolph, analista técnico jefe de IG Group.

"Por ahora, parece más bien que los inversores se preguntan cómo se está financiando la ‌expansión que un colapso repentino del interés por la computación basada en IA. Pero si el costo del capital sigue aumentando, es posible que ni siquiera una fuerte demanda sea suficiente para proteger a las empresas más apalancadas".

El rendimiento de los bonos de CoreWeave emitidos en abril y con vencimiento en 2031 se disparó por encima del 16,2%, un nivel que suele indicar dificultades. ​Según datos de Tradeweb, el bono cerró con una caída de 1,1 centavos por dólar, a ‌78,4 centavos.

El costo de asegurar su deuda frente al impago ha subido hasta alrededor de 1.000 puntos básicos, lo que implica una probabilidad de impago de casi ⁠el 63% en un plazo de cinco años, frente al 30% aproximadamente de hace un año. Y ello a pesar de un acuerdo por el que el principal inversor, Nvidia, comprará toda la capacidad no vendida de CoreWeave hasta el 13 de abril de 2032.

CoreWeave, que salió a bolsa en marzo de 2025, lidera un grupo de nuevos proveedores de servicios en la nube conocidos como "neoclouds", que alquilan potencia de cálculo procedente de los escasos y costosos procesadores de Nvidia para satisfacer ⁠la creciente demanda del sector tecnológico, a menudo ‌recurriendo a fuertes préstamos para adquirir los chips. Según informan los medios de comunicación, cuenta con Microsoft y OpenAI entre sus principales clientes.

Los críticos señalan que esto deja a los "neoclouds" expuestos a ⁠cualquier enfriamiento de la demanda de IA, mientras que los chips pierden valor a medida que llegan nuevas generaciones, lo que obliga a otra ronda de fuertes inversiones para sustituirlos.

Se espera que CoreWeave, que en agosto elevó su previsión de inversión ‌anual en 4.000 millones de dólares hasta alcanzar los 39.000 millones, registre este año unos ingresos de casi 13.000 millones de dólares y unas pérdidas de 2.130 millones, según las estimaciones de los analistas.

La preocupación ⁠por esta expansión, en la que se espera que los gigantes tecnológicos estadounidenses gasten más de 700.000 millones de dólares este año, se ha extendido en los ⁠últimos días a las acciones que han sido las grandes ‌ganadoras del mercado desde el lanzamiento de ChatGPT en noviembre de 2022.

El Índice de Semiconductores de Filadelfia, un indicador muy seguido de las acciones del sector de los semiconductores, ha perdido más de 1,6 billones de dólares en valor de ​mercado en una caída del 11,6% durante las últimas seis sesiones. El Nasdaq, con gran peso tecnológico, ha bajado más de un ‌3% en ese mismo periodo.

El jueves, las acciones tecnológicas caían en Asia, Europa y Estados Unidos, arrastrando a la baja al conjunto de los mercados ante el temor de que las tasas de interés elevadas y al alza puedan suponer un revés para el sector.

Los principales competidores ​de CoreWeave en el sector del "neocloud" —Nebius, Applied Digital e Iren — registraban caídas de entre el 7,3% y el 9,3%.

RESERVAS DE CAPITAL "ILIMITADAS"

La caída de CoreWeave se produjo después de que su cofundador, Brannin McBee, dijo al Financial Times que la empresa estaba buscando una calificación de grado de inversión que le abriera las puertas a un capital "ilimitado".

Ese mismo día, la consultora Gartner señaló que alrededor del 80% de los "neoclouds" podrían cerrar de aquí a 2030, y que más de 3,5 billones ⁠de dólares en gasto en infraestructura de IA podrían verse afectados si los proveedores de IA mantienen su ritmo actual de inversión.

"Se espera que, en 2026, los proveedores de IA gasten casi 1 billón de dólares en infraestructura de IA, y se prevé que inviertan 6 billones de dólares adicionales entre 2027 y 2030", dijo Will Sommer, analista de Gartner.

"Sin embargo, nuestra investigación indica que los ingresos por IA procedentes de empresas y consumidores serán insuficientes para garantizar una rentabilidad positiva de todos los gastos de capital previstos en IA durante este periodo".

El director ejecutivo de CoreWeave, Mike Intrator, restó importancia a estas preocupaciones en un memorándum interno del miércoles al que ha tenido acceso Reuters, en el que explicaba a los empleados que la cartera de pedidos de la empresa cubre con creces sus obligaciones de deuda y que los mercados a veces pueden "malinterpretar la situación y actuar de forma irracional".

(Reporte de Aditya Soni, Anhata Rooprai y Shashwat Chauhan en Bengaluru; ​edición de Sweta Singh y Saumyadeb Chakrabarty; Editado en Español por Ricardo Figueroa)