Los bonos recuperan el atractivo como refugio ante la caída de las acciones ligadas a la IA

Por Ankur Banerjee y Tom Westbrook

SINGAPUR, 15 oct (Reuters) - El duro despertar tras un frenesí de la IA impulsado por la deuda ha ‌llevado a los inversionistas a abandonar acciones y refugiarse en bonos del Estado, que ahora parecen estar recuperando su estatus de valor refugio y de cobertura frente a las fluctuaciones de los mercados de renta variable y de crédito.

Durante gran ​parte del año, los bonos han ofrecido poca protección, ya que la presión inflacionista ha empujado los costos de financiación a máximos de varias décadas, lo que ha llevado a los inversionistas a buscar con cautela fondos de cobertura y otros activos como alternativas.

Sin embargo, el miércoles ocurrió algo extraño: los bonos del Tesoro y otros bonos del Estado se recuperaron con fuerza, a pesar de un reporte de inflación en EEUU más alto de lo esperado, que ​dejó sobre la mesa la posibilidad de una subida de tasas de interés por parte de la Reserva Federal este año.

El mayor interrogante para los inversionistas ahora es si el enorme gasto en IA dará sus frutos lo suficientemente pronto, especialmente con la inflación al alza, y cuánto tiempo podrán las empresas seguir ​captando fondos a los costos actuales de capital.

Los mercados de crédito también están mostrando señales de tensión, y el costo de ⁠asegurar contra el impago a algunas empresas expuestas a la IA ha alcanzado niveles récord.

"La sorpresa al alza en el IPC de EEUU y el posterior repunte de los bonos son contraintuitivos", dijo Prashant Newnaha, ‌analista de tasas de interés de TD Securities.

"La interpretación más clara es que la caída del sector de la IA está llevando a recortar las expectativas de crecimiento, lo que lleva a que los bonos sirvan de cobertura frente a las acciones", añadió.

El jueves, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años de referencia cayó 8,4 puntos básicos hasta ​el 5,105%, alcanzando su nivel más bajo en tres semanas y alejándose del máximo ‌de 24 años que tocó la semana pasada. [US/]

El rendimiento de referencia de los bonos del Estado japonés (JGB) a 10 años bajó 6,5 puntos básicos hasta el 2,93%, ⁠el nivel más bajo desde el 10 de septiembre. Los futuros de los bonos alemanes (Bund) y de los OAT franceses subieron un 0,7% [JP/]

Las apuestas por un movimiento a corto plazo también se moderaron después de que la presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, afirmara que probablemente serían necesarias nuevas subidas, pero señalara que no era necesario actuar en la reunión del 27 y 28 de octubre.

SE DESHACE LA APUESTA POR LA IA

La pregunta que se plantean ⁠los inversionistas, que siguen inquietos por la elevada ‌volatilidad de las tasas, es si un activo que se ha visto arrastrado por el alza de la deuda soberana y la elevada inflación es capaz de ofrecer un colchón ⁠en caso de que la renta variable comience a sufrir una caída más pronunciada.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro registraron su mayor subida trimestral desde 1994 en el periodo comprendido entre julio y septiembre.

"La correlación entre bonos ‌y acciones se está rompiendo definitivamente", dijo Damien Boey, estratega de carteras de Wilson Asset Management en Sídney. "Normalmente, a las acciones de crecimiento les va bien, sobre todo cuando bajan los rendimientos de ⁠los bonos, pero anoche el mal comportamiento de estas acciones provocó una demanda de refugio, hacia los bonos, y con ello una caída de sus ⁠rendimientos".

Esta semana, el BlackRock Investment Institute rebajó su perspectiva sobre ‌las acciones estadounidenses a "neutral", señalando la volatilidad en torno a la IA, y mejoró la perspectiva para los bonos del Tesoro, dando preferencia a los títulos a corto plazo. 

La caída se ha ido gestando durante días, a medida ​que los inversionistas se mostraban cada vez más nerviosos ante el gasto en IA.

La ola de ventas en los mercados bursátiles ‌mundiales se centró en las acciones relacionadas con la IA, que han impulsado a los mercados a máximos históricos en los últimos años. El KOSPI de Corea del Sur , epicentro del auge de la IA, se hundió un 8%, encadenando su séptima caída consecutiva.

El ​índice Philadelphia SE Semiconductor cayó un 4,3% el miércoles, registrando su sexta sesión consecutiva a la baja, su racha más larga de pérdidas desde mayo de 2025.

"Los inversionistas están diferenciando a las empresas de IA con sólidos flujos de caja de aquellas que necesitan endeudarse para crecer", dijo Kenneth Goh, director de gestión de patrimonio privado de UOB Kay Hian.

"El crédito privado es el siguiente sector en el que podría extenderse la crisis", señaló Goh. "Las entidades crediticias que ⁠cotizan en bolsa y que financian a empresas tecnológicas y de capital riesgo ya cotizan con fuertes descuentos respecto al valor de sus activos, y las entidades más cautelosas pueden frenar la expansión de la IA mucho antes de que se produzcan impagos".

Las ventas de esta semana han sido especialmente intensas en el operador de centros de datos CoreWeave , que ha emitido 22.000 millones de dólares en bonos y 26.000 millones de dólares en préstamos, según datos de LSEG.

"Gran parte del gasto corresponde a empresas que solicitan préstamos para alquilar potencia de cálculo a laboratorios de IA que aún no ganan lo suficiente para cubrir la factura", señaló Armina Rosenberg, gestora de carteras de Minotaur Capital.

"Cuando los bonos de CoreWeave ofrecen un rendimiento del 15%, los inversionistas se preguntan si los clientes finales ganarán suficiente dinero para seguir pagando dentro de tres o cuatro años", añadió.

(Reporte de Ankur Banerjee y Tom Westbrook ​en Singapur; edición de Sam Holmes; editado en español por Tomás Cobos)