ROI-Las fantasías de Wall Street sobre los beneficios podrían verse pronto sometidas a una dura prueba de realidad: McGeever

Por Jamie McGeever

Algo no cuadra. Los precios del petróleo en Estados Unidos han subido más del 70% en el último año, la inflación se mantiene por encima del 3% y el riesgo geopolítico está por las nubes. Pero las perspectivas de beneficios de Wall Street no pueden ser más halagüeñas.

A medida que la temporada de presentación de informes del primer trimestre se pone en marcha esta semana, el Nasdaq .IXIC está más alto que antes de que comenzara la guerra de Irán (link) el 28 de febrero, y el índice más amplio S&P 500 .SPX no le va a la zaga. Es casi como si las últimas seis semanas no hubieran ocurrido.

Pero incluso si el inestable alto el fuego en Oriente Medio se convierte en un cese permanente de las hostilidades - un gran "si" - el daño económico y el impacto en los precios aún durarán meses, posiblemente años.

La magnitud de estos cambios, su duración y su impacto final en la economía estadounidense son objeto de debate. Pero su existencia no.

Los economistas del Bank of America lo resumen claramente: "Aunque persista el alto el fuego, es improbable que volvamos al escenario anterior a la guerra".

Sin embargo, es exactamente hacia donde Wall Street parece creer que nos dirigimos.

GRANDES ESPERANZAS

En cierto modo, la despreocupación del mercado de valores no debería ser una sorpresa, ya que Wall Street ha demostrado ser sorprendentemente a prueba de balas en medio de los descalabros del segundo mandato del presidente estadounidense Donald Trump (link).

La recuperación de su agitación arancelaria del "Día de la Liberación" (link) hace un año fue asombrosa. Subrayó lo resistente que se ha vuelto Wall Street a las sacudidas y lo confiados que están los inversores en los poderes de la inteligencia artificial para hacer girar el dinero.

En este sentido, la previsión de consenso de LSEG de un crecimiento interanual del 13,9% en los beneficios del primer trimestre parece razonable. Eso estaría en línea con los cuatro trimestres anteriores y podría ayudar a justificar el regreso del Nasdaq y el S&P 500 a los niveles previos a la guerra.

Sin embargo, las perspectivas para el resto del año son más desconcertantes.

Las previsiones de consenso para el crecimiento de los beneficios en los tres trimestres restantes son del 20%, 22% y 19,9%, respectivamente. Eso representaría el mayor crecimiento de las ganancias corporativas estadounidenses desde 2018, excluyendo el año 2021, distorsionado por la pandemia, según Tajinder Dhillon, jefe de investigación de ganancias de LSEG.

Pero si las empresas estadounidenses quieren acumular beneficios a una velocidad tan vertiginosa, tendrán que superar un número creciente de obstáculos.

LOS NUBARRONES ECONÓMICOS SE OSCURECEN

La estanflación está en el aire.

El índice de precios al consumo (link) mostró el viernes que los precios de la gasolina subieron un 21% en marzo, mientras que los de otros carburantes, incluido el gasóleo, se dispararon más de un 30%. En ambos casos se trata de subidas récord.

Mientras tanto, los consumidores nunca han estado tan desanimados. La encuesta de la Universidad de Michigan (link), publicada también el viernes, mostraba que la confianza de los consumidoreshabía caído a su nivel más bajo jamás registrado.

Es fácil entender por qué. El crecimiento este año será probablemente más débil (link) de lo que habría sido sin la guerra.

Los economistas de Bank of America rebajaron su previsión de crecimiento del producto interior brutode EE.UU. para 2026 (PIB) en 50 puntos básicos, hasta el 2,3%, una revisión significativa. También aumentaron sus previsiones de inflación del gasto en consumo personal básico (PCE ) en 70 puntos básicos, hasta el 3,1%.

Y eso puede ser optimista: con el petróleo CLc1 70% más caro que hace un año, la inflación general puede acercarse al 4%, alejándose aún más del objetivo del 2% de la Reserva Federal.

Esto ha alterado la trayectoria prevista de los tipos de interés estadounidenses en los próximos meses. A principios de año, los mercados de futuros preveían una relajación de 60 puntos básicos en diciembre. Ahora esas expectativas se han evaporado, y la próxima medida de la Reserva Federal parece tan probable que sea una subida como un recorte, algo impensable hace sólo seis semanas.

Por supuesto, nada de esto es inamovible. La economía depende mucho menos del petróleo de lo que solía, la confianza de los consumidores guarda cada vez menos relación con las pautas reales de gasto y las empresas podrían mostrarse resistentes si estas sacudidas duran poco.

Aun así, sería sorprendente que nada de esto afectara a los beneficios.

Para empezar, se espera que gran parte de este auge de los beneficios esté impulsado por la industria tecnológica. Se espera que los beneficios de este poderoso sector aumenten un 46% en el primer trimestre, lo que significa que la tecnología representaría casi el 80% del crecimiento total de beneficios previsto de 74.000 millones de dólares.

Pero las "grandes tecnológicas", con sus planes de gasto de capital de 800.000 millones de dólares (link) en centros de datos de alto consumo energético y otras infraestructuras de inteligencia artificial este año -en gran parte financiadas con deuda-, son ahora especialmente sensibles tanto a la subida de los precios de la energía como al coste del dinero.

Los inversores de renta variable son optimistas por naturaleza, pero la positividad que impregna Wall Street es sorprendente. La cuestión ahora es si las orientaciones empresariales de las próximas semanas desinflarán esas grandes esperanzas.

(Las opiniones expresadas aquí son las de Jamie McGeever (link), columnista de Reuters)

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