RPT-ROI-El “escapismo” de Wall Street: irracional, pero completamente lógico: McGeever

Por Jamie McGeever

La desconexión entre los mercados financieros recubiertos de teflón y el creciente catálogo de riesgos geopolíticos y económicos rara vez ha sido mayor, o más desconcertante. Los inversores y los responsables políticos parecen vivir en dos universos paralelos, y no hay indicios de que vayan a converger pronto.

Mientras los responsables políticos del mundo, reunidos aquí en Washington para las Reuniones dePrimavera del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial, se preocupan por los desequilibrios globales, la seguridad energética, la guerra y la ruptura del orden mundial, los inversores apenas pestañean.

A causa de la guerra de Irán (link), el crecimiento este año será casi con toda seguridad inferior al que habría sido de otro modo, mientras que los costes de la energía, la inflación, la incertidumbre y quizá incluso los tipos de interés serán superiores a lo previsto el 27 de febrero, el día antes de que estallara el conflicto.

Sin embargo, el S&P 500 .SPX y el Nasdaq .IXIC se han recuperado un 11% y un 16%, respectivamente, desde sus mínimos del 31 de marzo, y el miércoles ambos índices alcanzaron los niveles más altos de su historia.

Hay muchas explicaciones plausibles para esta aparente desconexión.

Una es psicológica. Desde 2008, a los inversores se les ha enseñado que casi siempre compensa "comprar las caídas" porque, en última instancia, las autoridades intervendrán para sostener los precios de los activos y preservar la estabilidad financiera, una versión moderna del llamado "Greenspan put"

Las "bazucas" monetarias y fiscales lanzadas en respuesta a la crisis financiera mundial, la crisis de la zona euro y la pandemia del COVID-19 son prueba de ello.

También está el "TACO" (Trump Always Chickens Out) trade - la apuesta de los inversores a que el presidente de EE.UU. retraerá sus amenazas más atroces. Hasta ahora ha demostrado ser una estrategia fiable. En palabras de un responsable político, los mercados están ahora "desensibilizados" ante la encendida retórica y las controvertidas políticas de Donald Trump.

Mientras tanto, está el auge de la inteligencia artificial , las previsiones de beneficios corporativos a prueba de balasy las décadas de rendimiento superior de Wall Street. Todos ellos han puesto un sólido suelo bajo la renta variable estadounidense, ¿o quizás deberíamos llamarlo trampolín?

Si sumamos todo esto, veremos por qué las ventas son efímeras, incluso cuando la incertidumbre geopolítica y política es tan elevada y los riesgos son tan diversos y abundantes como en la actualidad.

NO HAY SALIDA NI INTERRUPTOR DE APAGADO

Puede que los mercados sean inteligentes y no se dejen llevar por el pánico. Adam Tooze, historiador económico y profesor de la Universidad de Columbia, afirma que el "mundo geopolítico" ha dado tantas voces de alarma en los últimos años que los inversores se han acostumbrado a los aullidos catastrofistas, del mismo modo que se han desensibilizado ante las tendencias impredecibles y erráticas de Trump.

"Estamos en un mundo de disonancia cognitiva. Hay dos mundos. Para la gente de la política, el mundo tal y como lo conocemos está realmente acabado. Para la gente de los mercados, es la continuidad: se sigue operando", dijo Tooze en un panel en la conferencia del Instituto de Finanzas Internacionales en Washington el miércoles.

Tooze lo llama "escapismo", pero no debe confundirse con negación. Los inversores que gestionan el dinero de otros tienen que tomar decisiones y posiciones todos los días. No pueden desentenderse. "Hay una necesidad subyacente de seguir funcionando con normalidad en un mundo que es completamente anormal", dijo Tooze a Reuters.

Y reducir el riesgo en un momento en el que la angustia geopolítica aún no se refleja en las cuentas de resultados de las empresas puede tener consecuencias negativas en términos de rentabilidad. Ningún gestor de activos quiere estar al frente de una operación de impulso masivo.

La última oleada de optimismo tiene cierta base lógica. Está alimentada principalmente por la avalancha de beneficios estadounidenses del primer trimestre, que están superando las expectativas, y las previsiones de crecimiento de consenso para los tres trimestres restantes de este año están subiendo.

Luego está la esperanza o expectativa de que el alto el fuego entre Estados Unidos e Irán se mantenga y se convierta en un cese de hostilidades más amplio y duradero en toda la región. Los inversores apuestan por que esto conduzca a la reapertura del estrecho de Ormuz y a una caída potencialmente considerable de los precios mundiales del petróleo y el gas.

Pero aquí es donde entra en juego el "escapismo" de Tooze. El precio del petróleo, el gas, el combustible para aviones y los fertilizantes será significativamente más alto este año de lo que pensaban los inversores el 27 de febrero, debido a la interrupción del suministro a largo plazo por los bombardeos en Oriente Medio.

"Muchos participantes en el mercado no se hacen a la idea del tipo de destrucción que ha provocado esta guerra", afirma Helima Croft, directora gerente de RBC Capital Markets. "No hay un interruptor de la luz"

El suministro energético de Oriente Medio no puede volver a activarse en un instante, y desde luego no tan rápido como los inversores pueden desactivar las noticias negativas.

(Las opiniones expresadas aquí son las de Jamie McGeever (link), columnista de Reuters)

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