RPT-ROI-o la IA o la muerte”: ¿sobrevivirán los beneficios de las grandes tecnológicas a la crisis energética? McGeever

Por Jamie McGeever

"IA o morir" Así se expresaba la semana pasada la Directora Gerente del Fondo Monetario Internacional, Kristalina Georgieva, en una mesa redonda celebrada en Washington con motivo de las reuniones de primavera del FMI y el Banco Mundial, sobre los retos a los que se enfrentan las empresas, las industrias y las economías de todo el mundo ante el poder transformador de la inteligencia artificial.

Sus comentarios también se aplican al mercado bursátil. Las grandes tecnológicas estadounidenses sufrieron un considerable tambaleo y revalorización en el primer trimestre, pero se han recuperado en las últimas tres semanas, con la convicción del mercado en el auge de la productividad de la IA más fuerte que nunca. Los inversores tendrán una idea de si este optimismo está justificado esta semana, con Tesla TSLA.O, la primera de las "Siete Magníficas" megacaps en informar, publicando los resultados del primer trimestre el miércoles. IBM IBM e Intel INTC.O también presentan resultados esta semana. Está claro que los mercados esperan más buenas noticias. Las acciones estadounidenses han superado la guerra de Irán (link) y la crisis del suministro energético para alcanzar nuevos máximos históricos. El viernes, el Nasdaq .IXIC registró su decimotercera subida diaria, la mayor racha de ganancias desde 1992 (link), con una subida de casi el 20%. Si el rally se prolonga hasta el lunes, será la mejor racha desde junio de 1987. El S&P 500 .SPX también ha subido un 13% en las tres últimas semanas. Sin embargo, el repunte ha sido muy desequilibrado, impulsado sólo por un puñado de grandes empresas tecnológicas. De hecho, menos del 10% de los valores del S&P 500 cotizan en máximos de 52 semanas, según Liz Ann Sonders, de Charles Schwab.

El sector tecnológico del S&P 500 representa actualmente casi el 35% de la capitalización bursátil del índice, acercándose al récord del 36% alcanzado en octubre. La capitalización de mercado combinada de los sectores tecnológico y de servicios de comunicaciones está ahora a menos de un punto porcentual de la cuota de mercado récord del 46% alcanzada en octubre.

El riesgo de concentración vuelve a estar sobre la mesa. Cualquier cambio a la baja en la confianza en la IA podría tener un gran impacto en el mercado en general. Y con la mayor subida de los precios mundiales de la energía de los últimos cinco años, existe el temor de que las perspectivas de beneficios excesivamente optimistas de las grandes empresas tecnológicas, que ahora son un sector muy intensivo en energía, se desvirtúen.

POTENCIA AL ALZA

Aunque los economistas de BNP Paribas consideran que el impulso de la IA eclipsará "cómodamente" todas las perturbaciones negativas durante los próximos años, a corto plazo -este año y el próximo- es probable que las perturbaciones negativas tengan más peso. ("Si se cumplen en su totalidad los compromisos de inversión en IA), los precios de la electricidad podrían aumentar considerablemente, lo que reduciría el efecto positivo de la implantación de la IA sobre la productividad", señalaron la semana pasada. Estas promesas de capex son enormes: unos 635.000 millones de dólares este año solo por parte de los hiperescaladores Microsoft MSFT.O, Amazon AMZN.O, Alphabet GOOGL.O y Meta META.O, y más de 800.000 millones de dólares en total, según Morgan Stanley. Las cifras de la demanda de energía también son sorprendentes. En noviembre, los analistas de energía de Morgan Stanley estimaron la demanda total de energía de los centros de datos estadounidenses hasta 2028 en 69 gigavatios, advirtiendo de un posible déficit de 44 GW. Ahora prevén que la demanda alcance los 80 GW, con un déficit potencial de 55 GW. Para contextualizar, 10 gigavatios podrían alimentar 10 centrales nucleares de tamaño medio. Con el aumento de la demanda de energía impulsada por la inteligencia artificial y la limitación de la oferta, los precios que deberán soportar las grandes tecnológicas serán sin duda más altos de lo previsto. Esto podría mermar los enormes beneficios previstos por el mercado para los hiperescaladores.

O, como dijo a Reuters el mes pasado Melissa Otto, responsable de investigación de S&P Global Visible Alpha, podría incluso obstaculizar sus planes de capex. "Creo que si las cifras de capex retroceden, si de hecho los precios de la energía no se reflejan en los beneficios, eso podría ser un catalizador" para un retroceso del mercado de renta variable, dijo Otto. Sin embargo, la subida de los precios de la energía puede ser, en última instancia, una preocupación a corto plazo que se olvide rápidamente a medida que avanza el gigante de la inteligencia artificial. También es posible que el aumento de las tensiones geopolíticas beneficie en realidad a las grandes tecnológicas, ya que la fractura del orden mundial probablemente no haga sino avivar la carrera armamentística de la IA (link). Además, si Nikolaos Panigirtzoglou, de JPMorgan, está en lo cierto al afirmar que los inversores mantienen una gran posición corta en el fondo cotizado tecnológico de referencia "QQQ" (ETF), hay incluso margen para que el comercio de la IA se acelere aún más a corto plazo. el lema de los inversores en los próximos años podría ser "IA o muerte", y con razón. Pero si los precios de la energía se mantienen más altos durante más tiempo, esta revolución -y el mercado bursátil- podrían no avanzar tan rápido como se espera.

(Las opiniones expresadas aquí son las de Jamie McGeever (link), columnista de Reuters)

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