Repunte de la inflación y deterioro del crecimiento plantean dilema a política monetaria del BCE

Por Francesco Canepa y Balazs Koranyi

FRÁNCFORT, 28 abr (Reuters) - Las expectativas de inflación en la zona ‌euro se están disparando a raíz de las repercusiones de la guerra con Irán, pero el crecimiento económico se está debilitando, según revelaron distintas encuestas del Banco ​Central Europeo, lo que plantea un dilema de política monetaria, ya que fuerzas opuestas empujan al bloque en direcciones opuestas.

Se espera que el BCE mantenga las tasas de interés sin cambios en la reunión del jueves, pero es probable que las subidas estén sobre la mesa en la próxima reunión de junio, ya que a ​los responsables de política les preocupa que el choque inicial de precios provocado por la energía pueda prolongarse y empujar al alza la inflación a largo plazo.

El dilema radica en que los aumentos de tasas ayudan ​a aliviar la presión sobre los precios, pero también afectan al crecimiento económico, ⁠que ya se ve afectado por los altos precios de la energía, los aranceles y la incertidumbre, lo que aumenta el riesgo de que la ‌lucha del BCE contra la inflación agrave una situación ya de por sí precaria.

La Encuesta de Expectativas de los Consumidores del BCE mostró que las expectativas de inflación para el próximo año se dispararon al 4% en marzo desde el 2,5% del ​mes anterior, mientras que las previsiones para los próximos tres ‌años subieron del 2,5% al 3%, ambas muy por encima del objetivo del 2% del BCE.

Sin embargo, la ⁠Encuesta Trimestral sobre Préstamos Bancarios del banco central indicó que las entidades crediticias habían endurecido sus criterios para la concesión de préstamos más de lo esperado en los tres meses hasta marzo y que esperaban seguir haciéndolo este trimestre.

EXPECTATIVAS A LARGO PLAZO

Las encuestas se publican justo un día después de que la propia encuesta ⁠del BCE a las empresas mostrara ‌una moderación de las expectativas de beneficios y salarios, a medida que los precios de la energía elevan los costos y ⁠debilitan los márgenes.

"En conjunto, las tres encuestas pintan un panorama sombrío", afirmó Alexander Valentin, de Oxford Economics. "Interpretamos estos datos como una prueba más de que se avecinan subidas de ‌tasas por parte del BCE, a pesar del dilema entre crecimiento e inflación en el que se encuentra ahora el Consejo de Gobierno".

Las ⁠autoridades monetarias pueden sentirse algo aliviados por las expectativas de inflación a largo plazo, que apenas se movieron ⁠ni en la encuesta de consumidores ni ‌en la de empresas.

Y los bancos ya estaban haciendo parte del trabajo del BCE al dificultar el acceso al crédito, sobre todo para las empresas, que sufrieron ​el endurecimiento más acusado desde el tercer trimestre de 2023.

APUESTAS DE ALZAS

Aun así, los ‌inversores financieros apuestan por un alza de tasas antes del verano boreal, seguida de una o dos subidas más a lo largo del año, aumentos modestos que quizá no frenen demasiado el ​crecimiento, pero que señalan claramente que el BCE no permitirá que la elevada inflación se consolide.

"Los datos de esta mañana aportan más pruebas de que la guerra en Oriente Medio y la subida de los precios de la energía no solo están provocando un choque inflacionista, sino más bien un choque estanflacionista ⁠para la economía de la zona del euro", afirmó Carsten Brzeski, economista de ING.

"Las crecientes señales de efectos adversos sobre el crecimiento harán que las subidas agresivas de las tasas de interés sean menos sencillas", añadió.

Es probable que la guerra siga lastrando las perspectivas.

Los consumidores esperan una profunda recesión, mientras que los bancos prevén tanto una caída de la demanda de préstamos como un aumento de los costos de financiación.

"Los riesgos percibidos para las perspectivas económicas y una menor tolerancia al riesgo por parte de los bancos fueron los principales factores que contribuyeron a ello, y los bancos indicaron que los acontecimientos geopolíticos y energéticos ejercieron una presión restrictiva", ​señaló el BCE.

(Editado en español por Carlos Serrano)