ADOBE (ADBE)

Cambio en Top Picks Global: ASML → Adobe (ADBE)

Decidimos retirar a ASML Holdings (ASML) de nuestro portafolio de Top Picks Global e incorporar a Adobe (ADBE) como nueva posición estratégica. Esta decisión responde a una toma de utilidades relevante en ASML (+65%), una reducción deliberada de riesgo y concentración en inteligencia artificial y la oportunidad de rotar hacia una compañía más diversificada, defensiva y con visibilidad clara de crecimiento rentable hacia 2026.

ASML es el proveedor dominante a nivel global de sistemas de litografía, tecnología crítica para la fabricación de semiconductores avanzados. Sus equipos son esenciales para clientes como TSMC, Samsung e Intel, y su posición dentro de la cadena de valor de chips es prácticamente irreemplazable. Sin embargo, tras el fuerte desempeño de la acción y la alta exposición del portafolio al ciclo de inversión en semiconductores e IA, consideramos oportuno tomar ganancias y reducir volatilidad, especialmente ante un entorno más incierto para el gasto de capital en hardware durante 2026.

En contraste, ADBE representa una forma distinta y complementaria de participar en la revolución de la inteligencia artificial: desde el software, el contenido y la productividad. ADBE es el líder global en software creativo y marketing digital, con un ecosistema integrado bajo su estrategia “Three Cloud”: Creative Cloud (contenido), Document Cloud (documentos) y Experience Cloud (experiencia de cliente). Estas plataformas atienden a tres grandes audiencias en expansión: profesionales de negocios y consumidores, creadores y profesionales creativos, y equipos de marketing.

La compañía ha integrado la inteligencia artificial de forma transversal en todo su portafolio. Firefly, su motor de IA generativa actúa como un copiloto creativo dentro de Photoshop, Illustrator, Premiere y Acrobat, automatizando tareas, acelerando flujos de trabajo y permitiendo la creación de contenido personalizado a escala. A esto se suma GenStudio, una solución diseñada para equipos de marketing que permite orquestar, producir y escalar campañas digitales impulsadas por IA, manteniendo identidad de marca y eficiencia operativa. Con estas herramientas, ADBE no solo adopta la IA, sino que la convierte en un nuevo estándar de productividad empresarial.

Actualmente, ADBE atiende a más de 750 millones de usuarios mensuales, con un crecimiento cercano al 20% interanual, integrando IA en todo su ecosistema. En 2025, la compañía reportó ingresos por USD 23.7 mil millones (+11% YoY), superando expectativas y elevando su guía anual. Su ARR total asciende a USD 25.5 mil millones, con un crecimiento de 11.5% YoY, reflejando la fortaleza de su modelo de ingresos recurrentes.

Desde el punto de vista financiero, ADBE combina crecimiento y rentabilidad líder. En 2025 generó más de USD 10 mil millones en flujos de efectivo operativos, cerrando el año con USD 6.6 mil millones en efectivo e inversiones de corto plazo y un FCF superior de 7%. Además, ejecutó recompras de acciones récord por casi USD 12 mil millones, reduciendo el número de acciones en circulación en más de 6%, y aún mantiene USD 5.9 mil millones disponibles dentro de su autorización total, lo que refuerza la creación de valor para el accionista.

En valuación, ADBE cotiza actualmente a un P/E NTM de 14.1x tomando en cuenta la guía 2026 de administración con un EPS de $23.40, lo que implica un descuento cercano al 51% frente a su promedio de los últimos 5 años (28.9x) y frente a pares como Autodesk (26x) y Salesforce (20x). Este castigo refleja la preocupación del mercado sobre la monetización de la IA ante la competencia de herramientas gratuitas y rivales como Figma, Canva y nuevos startups de IA.

El consenso de analistas de Wall Street estima un precio objetivo para Adobe de 450 dólares por acción, lo que frente a la cotización actual de 335 dólares al 6 de enero de 2025 implica un potencial de apreciación cercano al 34% desde los niveles actuales, reflejando una visión positiva sobre su capacidad de crecimiento y generación de valor en el mediano plazo.

No obstante, es importante distinguir que Figma y Canva están más orientadas al uso personal, colaborativo o de baja complejidad, mientas que ADBE mantiene una posición dominante en el segmento profesional y corporativo, donde los flujos de trabajo, la precisión, la escalabilidad y la integración empresarial son críticos. A diferencia de muchos competidores, ADBE ya está monetizando la IA dentro de productos esenciales para creativos, empresas y equipos de marketing, apoyándose en una base de usuarios altamente leal y márgenes lideres en la industria.

De cara a 2026, la guía de la compañía luce sólida. ADBE proyecta un crecimiento de ARR total cercano a 10.2%, equivalente a USD 2.6 mil millones de ARR neto nuevo. Este objetivo se apoya en el impulso observado en 2025 y en la fortaleza continua de sus tres segmentos de audiencia. Asimismo, la compañía anticipa un margen operativo no GAAP de aproximadamente 45%, reafirmando su perfil de alta rentabilidad.

El desempeño negativo de la acción en 2025 (-22%) ha generado un punto de entrada atractivo, especialmente considerando que ADBE combina crecimiento de doble dígito, alta generación de caja y liderazgo estructural en contenido digital.

A pesar de que la narrativa en torno a la monetización de la inteligencia artificial sigue pesando sobre la acción, consideramos que el castigo en valuación no refleja adecuadamente la solidez de los fundamentales de ADBE. La compañía combina posición dominante en software creativo y marketing digital, altas barreras de entrada en el segmento profesional y corporativo, y una capacidad probada para convertir innovación en flujos recurrentes y rentables. En este contexto, ADBE representa una oportunidad asimétrica, donde el riesgo percibido por el mercado contrasta con un potencial de apreciación atractivo conforme se normalice la narrativa y se reconozca el valor estructural de su ecosistema.

El cambio de ASML a ADBE refleja un rebalanceo estratégico del portafolio de Top Picks Global: tomamos utilidades en una historia de hardware altamente expuesta al ciclo de inversión en semiconductores y reforzamos nuestra exposición a una plataforma de software líder, con menor volatilidad relativa, mayor diversificación de ingresos y visibilidad clara de crecimiento rentable hacia 2026. Con fundamentos sólidos, valuación descontada, ejecución probada y un rol central en la economía digital impulsada por IA, ADBE se consolida como una de nuestras principales apuestas globales para capturar valor en la próxima fase de la transformación digital.

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Enero 07, 2026
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Yolanda Islas Pro
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