Coherent Corp. (COHR N)

COHR desarrolla materiales, láseres y sistemas ópticos para centros de datos, telecomunicaciones e industria. Su principal atractivo es la integración vertical, que la posiciona para beneficiarse de la transición del cobre hacia la óptica.

El próximo cuello de botella de la inteligencia artificial podría no estar en producir más GPU, sino en conectarlas entre sí. Conforme los clústeres incorporan miles de procesadores, mover cantidades crecientes de información mediante conexiones eléctricas consume más energía y enfrenta limitaciones de velocidad y distancia. Esto acelera la transición del cobre hacia la óptica, y COHR es uno de los jugadores mejor posicionados para capturarla.

COHR es una compañía estadounidense de fotónica que fabrica materiales semiconductores, láseres, transceptores y sistemas ópticos utilizados en centros de datos, telecomunicaciones e industria. Su diferenciador es la integración vertical: controla tecnologías críticas como el fosfuro de indio (InP), material empleado para fabricar los láseres que convierten información eléctrica en señales ópticas. Esta capacidad reduce la dependencia de proveedores externos y permite a COHR controlar componentes críticos de la cadena óptica.

La importancia estratégica de esta capacidad quedó clara en marzo, cuando NVIDIA invirtió $2 mil millones de dólares en COHR. La inversión estuvo acompañada de un acuerdo multianual con compromisos de compra por varios miles de millones de dólares y acceso futuro a capacidad de láseres y productos de redes ópticas. Además, COHR amplía su planta de InP en Texas para cuadruplicar la capacidad de obleas, respaldada por hasta $50 millones de dólares de financiamiento propuesto bajo el CHIPS Act.

En el cuarto trimestre fiscal de 2026, los ingresos de COHR alcanzaron un récord de $2.05 mil millones de dólares, un crecimiento interanual de 34%. El margen bruto ajustado aumentó 215 puntos base, hasta 40.2%, mientras que el EPS ajustado llegó a $1.74 dólares, un incremento interanual de 74%. Para el primer trimestre fiscal de 2027, COHR espera ingresos de entre $2.2 mil millones y $2.4 mil millones de dólares, un margen bruto de entre 39.5% y 41.5%, y un EPS ajustado de entre $1.85 y $2.05 dólares.

En el año fiscal 2026, COHR generó ingresos de $7.12 mil millones de dólares. El consenso espera un crecimiento adicional conforme la nueva capacidad entre en producción, lo que permitiría que las utilidades crezcan más rápido que las ventas mediante una mayor utilización de las plantas y una mezcla orientada hacia productos de mayor valor para centros de datos.

La valuación ya exige ejecución. A aproximadamente $294 dólares, COHR tiene una capitalización de mercado cercana a $58 mil millones de dólares y cotiza alrededor de 30.0x P/E NTM, múltiplo que disminuye hacia 24.0x en 2028 conforme crecen las utilidades. El balance mantiene $2.0 mil millones de dólares entre efectivo e inversiones, frente a aproximadamente $3.2 mil millones de dólares de deuda de largo plazo, con una deuda neta cercana a $1.5 mil millones de dólares.

El principal punto débil está en la caja. En el año fiscal 2026, COHR generó apenas $80 millones de dólares de flujo operativo, mientras invirtió aproximadamente $1.1 mil millones de dólares en CapEx, lo que resultó en un flujo libre de efectivo negativo. Esto no refleja falta de rentabilidad —la utilidad neta fue de aproximadamente $787 millones de dólares—, sino capital de trabajo e inversión extraordinaria para ampliar la producción.

Los riesgos incluyen una desaceleración del CapEx de IA, concentración de clientes, competencia de Lumentum y otros proveedores ópticos, ejecución de nuevas fábricas y una valuación con poco margen para decepciones.

COHR es una apuesta por la segunda capa de la infraestructura de IA. Las GPU aportan el cómputo; COHR ayuda a que miles de ellas se comuniquen como un solo sistema. Si la transición del cobre hacia la óptica continúa acelerándose, su integración vertical y capacidad de fabricación podrían convertirla en una pieza cada vez más estratégica para los centros de datos.

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Octubre 1, 2026
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Yolanda Islas Pro
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