Orbia (ORBIA)

Orbia se encuentra en uno de los momentos más relevantes de su historia reciente. Tras más de dos décadas de crecimiento inorgánico y una complejidad operativa que terminó castigando su desempeño, la compañía está ejecutando un cambio estratégico profundo: simplificar su estructura, enfocarse en los negocios verdaderamente integrados y priorizar la reducción de apalancamiento. El mercado ha reaccionado con escepticismo —la acción cayó más de 60% en 2024—, pero ese castigo hoy deja a Orbia cotizando en niveles que descuentan un escenario de estrés permanente que no parece consistente con su capacidad operativa de largo plazo.

Durante años, Orbia apostó por adquisiciones estratégicas para diversificarse globalmente. El resultado fue una compañía con cinco divisiones, pero solo parcialmente integrada, lo que generó volatilidad en márgenes, falta de visibilidad y presión sobre el balance. Esta estructura se sostiene hoy a través de sus unidades de negocio principales: Dura-Line, líder en soluciones de conectividad y ductos para fibra óptica; Netafim, pionera en agricultura de precisión y riego por goteo; Koura, dedicada a la extracción de fluorita y materiales energéticos; Vestolit y Alphagary, que forman el brazo de soluciones poliméricas y resinas de PVC; y Wavin, encargada de la infraestructura urbana y soluciones para el manejo del agua.

Hoy, la narrativa cambia: ORBIA tiene la opcionalidad de reducir su exposición a negocios que no maximizan sinergias —como Connectivity Solutions y Precision Agriculture— concentrándose en tres pilares industriales que sí muestran complementariedad operativa y fortaleza estructural: Polymer Solutions, Fluor & Energy Materials y Building & Infrastructure.

Uno de los principales temores del mercado ha sido el nivel de endeudamiento. En 2025, Orbia cerró con un Net Debt/EBITDA cercano a 3.85x, en un entorno de ciclo bajo para todas sus divisiones. La prioridad hoy es clara: desapalancar.

La administración ha delineado un plan concreto para reducir el apalancamiento hacia niveles más razonables de ~2.4x Net Debt/EBITDA hacia finales del 2026— mediante una combinación de: generación de flujo libre, reducción significativa de CAPEX, suspensión de dividendos este año, y monetización selectiva de activos no estratégicos.

Este ajuste es clave: no busca crecimiento agresivo, sino restaurar credibilidad financiera y flexibilidad estratégica.

A P$18 por acción, con un precio objetivo GBM de P$48, ORBIA ofrece un potencial al alza de 137%. Actualmente, la acción cotiza cerca de 0.8x P/BV 2026e, uno de los niveles más bajos de su historia y con un descuento significativo frente a sus pares industriales y químicos, que típicamente se negocian en rangos de 1.2x a 1.5x P/BV. Esta brecha de valuación refleja un castigo que no reconoce adecuadamente la mejora estructural y el proceso de normalización financiera en curso.

Incluso sin una recuperación fuerte del ciclo, la compañía estima alcanzar un EBITDA de ~US$1.5 mil millones hacia 2028 solo por iniciativas internas de eficiencia y crecimiento orgánico. Cualquier mejora adicional en mercados finales —PVC, construcción, refrigerantes o baterías— tendría un impacto directo en valuación.

ORBIA no es una historia de catalizadores inmediatos, sino una tesis de transición y revaloración. El mercado ha castigado con fuerza un modelo que dejó de funcionar, pero hoy la compañía está corrigiendo el rumbo.

A pesar de la debilidad observada en los últimos años, consideramos que ORBIA es un compounder de alta calidad y subvaluado, con lo peor del ciclo ya superado y un camino claro hacia una mejor ejecución. Con varios catalizadores para desbloquear valor – a través de segmentos, estructura de capital y estrategia del portafolio – creemos que 2026 podría ser el año en que el mercado empiece a cerrar la brecha entre el valor intrínseco de ORBIA y su precio de mercado.

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Enero 16, 2026
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Yolanda Islas Pro
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