TLEVISA (TLEVISA CPO)

Grupo Televisa es una de las compañías de telecomunicaciones y medios más relevantes de México, con una transformación profunda en marcha. Hoy, Televisa ya no es únicamente un jugador de televisión abierta: su negocio se articula alrededor de cable (izzi), televisión satelital (Sky) y su participación del 45% en TelevisaUnivision, el mayor grupo de medios en español del mundo.

El negocio de cable continúa siendo el pilar más estable del grupo, con flujos recurrentes y márgenes sólidos, mientras que Sky ha enfrentado presiones estructurales derivadas de la migración hacia plataformas digitales, lo que ha afectado el crecimiento consolidado. Aun así, la exposición indirecta a TelevisaUnivision representa un activo estratégico clave que el mercado, en gran medida, sigue subestimando.

Uno de los desarrollos más relevantes dentro de TelevisaUnivision es el desempeño de ViX, su plataforma de streaming. ViX ha mostrado un crecimiento inicial significativo, representando cerca del 20% de los ingresos de TelevisaUnivision en 2024, y lo más relevante: ya alcanzó rentabilidad, algo poco común entre plataformas de streaming en su etapa temprana. Esto refuerza la narrativa de que ViX no es solo un proyecto defensivo, sino un activo digital con alto potencial de monetización.

Adicionalmente, hace apenas un mes, TelevisaUnivision y YouTube TV anunciaron un acuerdo multianual de distribución, restableciendo las señales del grupo en la plataforma tras una interrupción de casi dos meses. Este acuerdo no solo normaliza la distribución, sino que mejora la visibilidad, el alcance y la estabilidad de ingresos del negocio de contenido, fortaleciendo su posición frente a otros distribuidores digitales.

En el 3T25, TLEVISA reportó ingresos por Ps.14,627.0 millones, una caída de 4.8% interanual, explicada principalmente por la debilidad del segmento de Sky. A pesar de ello, el ingreso operativo por segmento cayó solo 0.7%, manteniendo un margen operativo sólido de 38.5%, lo que refleja resiliencia en la estructura de costos del grupo.

El resultado neto mostró una pérdida de Ps.1,932.5 millones, frente a una utilidad de Ps.666.5 millones un año antes. Este deterioro estuvo explicado, en gran medida, por un incremento de Ps.2,837.1 millones en impuestos, que incluyó un castigo no monetario por Ps.2,658.2 millones relacionado con la baja de activos fiscales diferidos. Es importante destacar que este impacto es principalmente contable, no operativo, y no refleja un deterioro estructural del flujo del negocio.

Desde el punto de vista de valuación, TLEVISA cotiza en niveles históricamente bajos, actualmente cotiza a un P/BV de 0.28x y a un EV/EBITDA de 4.4x, con un descuento significativo frente a sus pares de cable y telecomunicaciones, lo que sugiere que gran parte del pesimismo ya está incorporado en el precio de la acción.

La tesis de inversión se apoya en una recuperación potencial hacia 2026. El Mundial de Futbol 2026, junto con otros eventos deportivos de alto perfil, podría impulsar ratings y ventas de publicidad en televisión abierta, cable y plataformas digitales. Históricamente, estos eventos han sido catalizadores relevantes para TLEVISA, y el contexto actual de valuación amplifica el impacto potencial.

Por otro lado, la evolución de ViX es clave. Si la plataforma logra demostrar crecimiento sostenido en suscriptores, mejora en monetización y rentabilidad consistente, el mercado podría comenzar a valorar a TLEVISA no solo como una empresa de medios tradicionales, sino como un holding con un activo digital estratégico dentro del ecosistema de contenido.

La acción refleja un escenario muy negativo: presión en Sky, escepticismo sobre medios tradicionales y castigos contables recientes. Sin embargo, con valuaciones en mínimos históricos, un negocio de cable resiliente, una participación estratégica en TelevisaUnivision, el crecimiento de ViX y catalizadores claros hacia 2026, reflejan que TLEVISA podría estar cerca de un punto de inflexión.

TLEVISA representa una oportunidad en uno de los activos de medios más relevantes del mundo hispanohablante. No se trata de una historia de crecimiento inmediato, sino de una recuperación gradual y selectiva, donde pequeñas mejoras operativas y estratégicas podrían tener un impacto desproporcionado en la valuación.

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Enero 06, 2026
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Yolanda Islas Pro
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