11 de septiembre
Actualizado: hoy a las 5:50 pm
UnitedHealth combina lo mejor de dos mundos: una aseguradora médica líder en US (UnitedHealthcare) y un brazo tecnológico y de servicios de salud altamente rentable (Optum). Esta integración vertical estabiliza ingresos y capitaliza tendencias estructurales como el envejecimiento poblacional y la digitalización del sistema de salud.
De rally a corrección, y la señal de los grandes. Tras la abrupta caída de abril y mayo —provocada por costos médicos más altos de lo esperado, la suspensión de su guía 2025, investigaciones del DOJ y el ciberataque masivo a su filial Change Healthcare— UNH protagonizó un rally importante. Sin embargo, la recuperación se frenó en los últimos meses con nueva volatilidad, reflejando un entorno regulatorio incierto y la cautela del mercado.
A pesar del ruido, el flujo de compras en los últimos días por parte de super inversionistas ha sido notable: Warren Buffett (Berkshire Hathaway) tomó una posición de más de $1,500 millones; David Tepper incrementó un +1,300%; Dodge & Cox y Davis Advisors aumentaron posiciones en triple dígito; y nombres como Michael Burry y Stephen Mandel iniciaron compras. Incluso insiders como Stephen Hemsley y Timothy Flynn adquirieron acciones por decenas de millones de dólares en mayo, enviando una fuerte señal de confianza interna.
Los fundamentos siguen intactos, y ahora con upside mayor. El envejecimiento poblacional, el liderazgo en Medicare Advantage, y la diversificación de Optum (salud directa, data/analytics y farmacia) siguen siendo motores estructurales de crecimiento. Con un modelo verticalmente integrado, capacidad de fijar precios y disciplina financiera (Deuda Neta/EBITDA de 1.1x, FCF yield ~10%), UNH mantiene márgenes y generación de caja sólidos.
Hoy, UNH cotiza en 16.7x P/E NTM, todavía por debajo de promedios históricos, y aún más atractiva —la venimos viendo como oportunidad desde mucho antes de este rally. Con fundamentos fuertes, confianza institucional evidente y drivers estructurales intactos, seguimos viendo potencial de revalorización a largo plazo, incluso en un contexto regulatorio desafiante.
Claro que los riesgos siguen también, el sector salud en US enfrenta presiones regulatorias y operativas por aranceles a medicamentos importados, reformas en Medicare Parte B que recortan márgenes y el cierre masivo de farmacias minoristas, lo que encarece la operación y eleva la volatilidad. Aun así, UNH está mejor posicionada que sus pares para absorber estos impactos gracias a su escala, diversificación y control sobre toda la cadena de valor.
No obstante, el descuento actual en UNH ofrece un punto de entrada atractivo a una de las compañías más estables, rentables y defensivas del S&P 500, ya que esta caida en la acción refleja más una reacción de pánico que un deterioro estructural. Los fundamentos siguen firmes: ingresos en crecimiento, márgenes saludables, flujos de efectivo consistentes y un modelo integrado difícil de replicar que combina seguros, tecnología y servicios médicos.
Más allá del ruido de corto plazo, UNH es una apuesta sólida por el crecimiento estructural del sector salud y actúa como cobertura ante la volatilidad regulatoria. Su escala, capacidad de adaptación, enfoque en eficiencia y el respaldo de de super inversionistas la posicionan para salir fortalecida en un entorno desafiante. Con múltiplos en mínimos históricos, flujos de efectivo consistentes y un negocio que opera en la intersección de salud y tecnología, UNH está posicionada no solo para estabilizarse, sino para volver a consolidar su lugar como uno de los compounders más confiables del mercado.
