Volaris (VOLAR A)

Volaris (Controladora Vuela Compañía de Aviación, S.A.B. de C.V.) es la aerolínea ultra low-cost más grande de México y uno de los operadores más relevantes en América Latina bajo un modelo point-to-point enfocado en tarifas bajas, alta utilización de flota y estricta disciplina de costos. Desde el inicio de operaciones en 2006, la compañía ha escalado de 5 rutas y 4 aeronaves a más de 222 rutas y una flota de 155 aviones, una de las más jóvenes del país. Actualmente opera alrededor de 500 vuelos diarios, conectando 44 ciudades en México y 29 destinos en Estados Unidos, Centro y Sudamérica.

Durante el 3T25, VOLAR volvió a mostrar agilidad operativa en un entorno que comienza a reflejar una recuperación secuencial de la demanda para la segunda mitad del año. La compañía se ha beneficiado de una demanda doméstica estable y un tráfico transfronterizo resiliente hacia Estados Unidos. Las curvas de reservaciones y las tendencias para la temporada alta continúan fortaleciéndose, sentando las bases para un cierre de 2025 más sólido y un mejor arranque de 2026.

El factor de ocupación del trimestre se ubicó en 84.4%, por debajo del 87.4% del año anterior, reflejando ajustes en capacidad y normalización de la demanda. En costos, VOLAR mantuvo una ejecución disciplinada: el CASM (cost per available seat mile) por sus siglas en inglés, fue de 7.90 centavos de dólar, con una ligera disminución de 0.2%, mientras que el CASM ex-combustible aumentó 1.7%, hasta 5.48 centavos, impactado por la apreciación del peso. Aun así, la aerolínea preservó una estructura de costos competitiva.

En términos de rentabilidad, el UAFIDAR del trimestre alcanzó USD 264 millones, una disminución de 16.2%, el margen se ubicó en 33.6%, menor al del año previo pero consistente con un periodo de transición operativa. Al 30 de septiembre de 2025, VOLAR contaba con USD 794 millones en efectivo, equivalentes e inversiones de corto plazo, equivalentes a 26.5% de los ingresos operativos de los últimos doce meses. El apalancamiento se mantuvo controlado, con una razón de deuda neta a UAFIDAR U12M de 3.1x, ligeramente superior al trimestre anterior de 2.9x.

Recientemente VOLAR anunció la creación de un nuevo grupo aéreo mexicano junto con Viva Aerobus, bajo una estructura de holding con participación 50/50 para cada grupo de accionistas. Ambas aerolíneas mantendrán operaciones, marcas y equipos directivos independientes, preservando la competencia y las opciones para los pasajeros, mientras capturan economías de escala en áreas como financiamiento, flota, tecnología, proveedores y acceso a capital. El objetivo es reducir costos unitarios, fortalecer la posición financiera y expandir la conectividad de bajo costo dentro de México y hacia el extranjero. El proceso está sujeto a aprobaciones regulatorias y de accionistas, con un horizonte estimado de cierre de hasta doce meses.

¿Qué implica este movimiento para los accionistas?

Desde la perspectiva del accionista, la creación de este nuevo grupo aéreo representa un cambio estructural relevante en la industria. Una mayor escala permite optimizar los costos de propiedad de flota, operar con una estructura financiera más eficiente y mejorar el acceso a financiamiento en condiciones más competitivas, factores clave en un sector intensivo en capital como el aéreo.

Adicionalmente, con costos unitarios más bajos, tanto Volaris como Viva Aerobús podrán perseguir crecimiento de forma más disciplinada y sostenible, alineando la expansión de capacidad con la demanda del mercado, sin sacrificar rentabilidad. Esto reduce el riesgo de ciclos de sobreoferta y presiones en márgenes, que históricamente han afectado al sector.

Finalmente, el alto grado de compatibilidad operativa entre ambas aerolíneas —en términos de flota, infraestructura aeroportuaria, tecnología, sistemas de reservación, proveedores y capacidades técnicas— abre la puerta a sinergias relevantes, sin perder la identidad ni el modelo ultra low-cost de cada marca. Este enfoque permite capturar valor incremental mientras se preserva la flexibilidad operativa y la propuesta de bajo costo.

La reacción del mercado fue inmediata. Tras el anuncio, Volaris (VOLAR) avanzó 14.1% en la sesión, cerrando en 17.0 pesos por acción, señal de que los inversionistas ya comenzaron a descontar el potencial de creación de valor asociado a la consolidación.

En cuanto a valuación, VOLAR cotiza a un EV/EBITDA 2026 de 3.7x, lo que representa un descuento relevante frente al mercado y frente a aerolíneas comparables en la región. Este múltiplo sugiere que el mercado aún no incorpora plenamente los beneficios potenciales de la consolidación ni la normalización de la demanda hacia 2026.

A pesar de la mejora operativa y los catalizadores estratégicos, VOLAR enfrenta riesgos relevantes propios del sector aéreo. Entre ellos destacan la volatilidad en el precio del combustible, movimientos adversos en el tipo de cambio, y una posible desaceleración de la demanda ante un entorno macroeconómico más débil. Adicionalmente, el proceso de creación del nuevo grupo con Viva Aerobús está sujeto a aprobaciones regulatorias y de accionistas, lo que podría generar incertidumbre en el corto plazo o retrasos en la materialización de beneficios. Asimismo, el sector sigue expuesto a presión competitiva, costos laborales al alza y disrupciones operativas.

No obstante, la combinación de una flota joven, un modelo flexible y una estructura industrial potencialmente más eficiente le otorga herramientas para navegar un entorno macroeconómico desafiante y, al mismo tiempo, capturar valor en el próximo ciclo de crecimiento.

VOLAR representa una oportunidad atractiva dentro del sector aéreo latinoamericano, posicionada para capitalizar el crecimiento estructural del segmento low-cost, un mercado que mantiene baja penetración frente a otras economías. La reacción positiva del mercado tras el anuncio con Viva Aerobús sugiere que el proceso de revaloración ya comenzó, mientras que la valuación actual ofrece un punto de entrada interesante. Con disciplina operativa, visibilidad de demanda y un entorno industrial en proceso de fortalecimiento, VOLAR se perfila como una de las aerolíneas mejor posicionadas para generar valor en México hacia el futuro.