Micron Technology (MU)

Iniciamos una posición en Micron Technology (MU) en el portafolio de Top Picks Global, uno de los tres grandes fabricantes de memoria del mundo y el único con sede en Estados Unidos. Sus chips almacenan y mueven la información dentro de los centros de datos, las computadoras, los teléfonos y los automóviles, y hoy la compañía se ubica en el centro del ciclo de inversión en inteligencia artificial a través de la memoria de alto ancho de banda, conocida como HBM, el componente que acompaña a cada acelerador de NVIDIA.

Para dar paso a MU, Lululemon (LULU) sale del portafolio, registrando una caída de 39% desde su incorporación. La decisión responde a un costo de oportunidad, al considerar que MU ofrece una relación entre potencial de apreciación, crecimiento de utilidades y visibilidad de resultados más favorable. Con una exposición directa al superciclo de memoria impulsado por la inteligencia artificial y una demanda estructural, vemos un mayor potencial de crecimiento y generación de valor hacia los próximos años.

La tesis se centra en un superciclo de memoria en el que la demanda supera a la oferta en las tres líneas del negocio: HBM, DRAM, y NAND. La capacidad de HBM para todo 2027 y 2028 ya está totalmente asignada y el HBM4 se encuentra en producción de alto volumen para la plataforma Vera Rubin de NVIDIA. A diferencia de ciclos previos, la industria quedó concentrada en tres jugadores con disciplina de inversión y contratos plurianuales, lo que otorga una visibilidad poco común en un negocio históricamente cíclico. La propia empresa anticipa que las restricciones de oferta persistan más allá de 2027, ya que las nuevas fábricas no aportan volumen relevante hasta el año fiscal 2028.

En términos de valuación, cotiza a un múltiplo P/E 2026 de 13x, que desciende a 6x para 2027 conforme se materializa la expansión de utilidades, con un EV/EBITDA de 9.8 y 5x. El consenso de Wall Street mantiene un precio objetivo de 1,580 dólares, un potencial de apreciación de 65% respecto al mismo cierre de 930 dólares.

En el 3T26, MU reportó ingresos por 41.5 mil millones de dólares, crecimiento de (346% A/A) y una utilidad por acción de 25.04 dólares, por encima de lo que anticipaba el consenso, para el 4T26 el mercado proyecta ingresos cercanos a 50 mil millones de dólares, con márgenes brutos de 86% y un EPS de $30.73. La compañía tiene una capitalización de mercado superior a un billón de dólares, y opera prácticamente sin deuda neta, lo que le permite financiar con flujo propio el aumento de capacidad. Además, de un programa de retorno al accionista via dividendos y recompras de acciones.

Entre los riesgos destaca la ciclicidad histórica de un producto que se comporta como materia prima, donde una corrección de precios comprimiría los márgenes con rapidez. La competencia de Samsung y SK Hynix por las asignaciones de los grandes clientes de inteligencia artificial, a la que se suma el avance de la china YMTC en embarques de NAND; la intensidad de inversión que exige el arranque de nuevos nodos y del HBM4E; las restricciones de exportación hacia China; y la volatilidad.

MU representa exposición directa al superciclo de memoria impulsado por IA con visibilidad de ingresos hacia 2027-2028. El portafolio tecnológico líder en DRAM, NAND y NOR — combinado con márgenes operativos de 81% y crecimiento acelerado — posiciona a MU como el beneficiario principal de la transición infraestructural hacia IA. La compañía tiene capacidad para capitalizar demanda estructural sin los riesgos de sobrecapacidad que presionaron ciclos anteriores.

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Septiembre 4, 2026
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Yolanda Islas Pro
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