Netflix (NFLX)

Netflix se ha consolidado como la plataforma de entretenimiento digital más grande y dominante del mundo, con presencia global y más de 325 millones de suscriptores. Lo que comenzó como un servicio de streaming por suscripción ha evolucionado hacia un ecosistema integral de entretenimiento, que incorpora modelos complementarios de monetización, como publicidad, eventos en vivo y nuevos formatos de contenido.

Después de varios años enfocados en expansión y escala, Netflix ejecutó un cambio estratégico para priorizar la rentabilidad, la disciplina en la inversión de contenido y la generación sostenible de flujo de efectivo. Esta transición le ha permitido elevar estructuralmente sus márgenes operativos, mejorar su visibilidad financiera y reforzar su liderazgo sin sacrificar crecimiento. La escala global de su base de usuarios, junto con su capacidad para producir y distribuir contenido propio alrededor del mundo, le otorga ventajas competitivas difíciles de replicar.

Uno de los pilares de esta tesis es la diversificación del modelo de monetización. Netflix ya no depende exclusivamente del crecimiento en suscriptores: combina ingresos recurrentes por suscripción con una plataforma publicitaria en rápida expansión, lo que crea una estructura de crecimiento más resiliente y con mayor opcionalidad a largo plazo. Las suscripciones continúan como el motor principal, impulsadas por el crecimiento en mercados internacionales y una capacidad probada para ajustar precios sin afectar significativamente la retención de usuarios.

El segundo motor de crecimiento es el segmento de publicidad, cuyos ingresos se duplicaron en 2025 y que apunta a generar aproximadamente $3 mil millones de dólares en 2026. A esto se suma la expansión hacia eventos en vivo, que amplía el alcance de la plataforma más allá del streaming tradicional.

En el segundo trimestre de 2026, los ingresos crecieron 13% interanual y alcanzaron $12.6 mil millones de dólares, con un margen operativo de 33% y un flujo libre de efectivo de $1.5 mil millones de dólares. El desempeño se benefició del aumento en suscriptores netos, los ajustes de precios y el crecimiento de los ingresos publicitarios. Para 2026, la compañía proyectó ingresos de entre $51.0 mil millones y $51.4 mil millones de dólares, equivalentes a un crecimiento anual de entre 13% y 14%.

Desde el punto de vista de valuación, Netflix cotiza a un P/E de 2027 de 20.5x y a un EV/EBITDA de 16.6x. Aunque estos múltiplos implican una prima frente al mercado, consideramos que se justifican por su crecimiento de doble dígito, liderazgo y fuerte generación de flujo de efectivo en el mediano plazo. En comparación, Paramount Global (PSKY) cotiza a un P/E de 2027 de 12.7x y Walt Disney (DIS), a 14.0x, pero ambas presentan menor crecimiento y mayores presiones estructurales.

A un precio cercano a $78 dólares al 7 de septiembre de 2026, Netflix cotiza con un descuento aproximado de 38% frente a su máximo de 52 semanas de $126 dólares. Esta corrección responde principalmente a factores de corto plazo y no a un deterioro estructural de su modelo de negocio.

Aunque persisten riesgos relacionados con mayores amortizaciones de contenido, la ejecución de nuevos verticales, la intensa competencia por el consumidor y la necesidad de mantener disciplina en la inversión, Netflix destaca como un activo de calidad. Su visibilidad de flujos, liderazgo global, diversificación de ingresos y disciplina operativa respaldan una historia de crecimiento rentable con opcionalidad estratégica y potencial de creación de valor a largo plazo.

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Septiembre 8, 2026
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Yolanda Islas Pro
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