Subiendo el precio objetivo de GMEXICO a 161 pesos por acción
Calculamos al alza nuestras estimaciones para Grupo México (GMEXICO) debido, sobre todo, a un aumento en nuestra proyección del precio del cobre a largo plazo. Como cuarto mayor productor de cobre a nivel global y líder de la industria en términos de costos y reservas de mineral, aunado a su portafolio de proyectos de crecimiento, creemos que GMEXICO está bien posicionada para aprovechar una potencial subida en el precio del metal durante el resto de esta década.
El precio actual no refleja las oportunidades de crecimiento
Después de realizar varios análisis de sensibilidad respecto a nuestra valuación de la compañía, nos hemos percatado de que el precio actual de la acción equivale solamente al valor actual de las operaciones en México y Perú a cargo de su división minera, Southern Copper (SCCO); sin embargo, no contempla ninguno de los proyectos de inversión de la minera que podrían incrementar su producción de cobre en 80% para 2032. El precio tampoco reconoce el valor de las demás divisiones y activos de la compañía, como lo son la ferroviaria Grupo México Transportes (GMXT), la división de Infraestructura, la división minera en Estados Unidos (ASARCO) y cuatro billones de dólares que la empresa ha acumulado.
Por esta razón, creemos que el margen de seguridad para invertir en GMEXICO es amplio, ya que la compañía ha demostrado ser capaz de generar crecimiento para sus accionistas en el largo plazo.
A continuación se muestra una gráfica de la suma de partes, donde se evidencia que el precio actual es igual al de la acción de GMEXICO sin crecimiento.
Precio Actual de GMEXICO contra nuestros estimados
Los precios del metal aumentarán en la próxima década debido a un creciente déficit
Después de un análisis exhaustivo del mercado del cobre, para 2030, proyectamos un déficit de un millón de toneladas, equivalente a trece días de demanda global. Éste comenzaría a acumularse a partir de 2024, lo que llevaría a los precios del cobre a promediar unos 4.50 dólares por libra en 2025. A mediano plazo, los precios podrían alcanzar hasta 5.8 dólares por libra por año, ajustando nuestro precio a largo plazo a 4.1 dólares por libra.
Nuestro estimado de los precios del cobre hacia adelante:
Puntos clave de nuestra tesis
A grandes rasgos, los argumentos que definen nuestra tesis del cobre son los siguientes:
- Oferta limitada. Los productores de cobre actualmente enfrentan muchos retos que dificultarán la extracción del metal durante los próximos años. Entre los más significativos se encuentran los problemas geológicos en las minas, un alza marcada en el costo de los proyectos y una burocracia cada vez mayor para obtener permisos de operación.
- Una demanda creciente. Se prevé que la transición a las energías verdes sea la que más impulse el crecimiento de la demanda de cobre en la década. En ese sentido, China se mantendrá como el principal consumidor global del metal rojo.
- El auge de la inteligencia artificial (IA) podría incrementar la demanda. Aunque todavía no lo incluimos en nuestros estimados, creemos que el despliegue global de la IA podría impulsar la demanda de cobre más allá de nuestro escenario base, ya que la infraestructura necesaria para su desarrollo requerirá grandes cantidades de este metal.
¿Sabías que la IA consume significativamente más electricidad que tu navegador tradicional?
Para ponerlo en perspectiva:
- Una consulta en ChatGPT consume diez veces más energía que si realizas la misma búsqueda en Google.
- El solo entrenamiento de Chat GPT-4 requirió la electricidad equivalente a:
- Iluminar Times Square por 400 días.
- Mantener funcionando cinco cruceros de gran escala por un año entero.
- Operar la Torre Eiffel por diez años.
- Dotar de energía a la ciudad del Vaticano, el país más pequeño del mundo, por más de 1.3 años.
- Operar el aeropuerto Heathrow en Londres, uno de los más grandes del mundo, por más de tres meses.
En conclusión
Derivado del análisis realizado, tenemos una fuerte convicción en la historia del cobre y en el potencial de GMEXICO, lo que nos lleva a presentar nuestro precio objetivo para 2025 de 161 pesos por acción y a reiterar nuestra perspectiva de la acción de Superior al Mercado.