Ondas (ONDS)

Ondas es una compañía estadounidense que desarrolla y comercializa sistemas autónomos para defensa, seguridad e infraestructura crítica. Su oferta incluye drones de vigilancia, sistemas antidrones, robótica terrestre y soluciones de inteligencia. El modelo combina venta de equipos, integración de plataformas, implementación y servicios. Mediante adquisiciones, busca evolucionar de proveedor de tecnologías individuales a contratista capaz de ofrecer soluciones integradas de vigilancia, detección y respuesta.

Esta estrategia combina capacidades complementarias: Sentrycs identifica y neutraliza drones mediante tecnología cibernética; Iron Drone y DZYNE aportan interceptación física y aeronaves de reconocimiento; World View incorpora vigilancia persistente desde la estratósfera y Roboteam, sistemas terrestres. La adquisición de Mistral resulta relevante porque añade relaciones comerciales, fabricación estadounidense y acceso como contratista principal a programas del Ejército y operaciones especiales. Así, puede competir por contratos más amplios, aunque integrar productos y equipos adquiridos implica costos y riesgos de ejecución. Mistral también participa en un contrato marco del Ejército estadounidense de hasta US$982 millones para sistemas de ataque no tripulados; este monto representa un techo contractual, no ingresos garantizados.

La diferencia competitiva potencial no reside únicamente en disponer de más productos, sino en ofrecer un sistema coordinado que simplifique compras, integración y mantenimiento para el cliente. Esta propuesta podría aumentar el valor de los contratos y los costos de sustitución, siempre que las tecnologías funcionen conjuntamente en operaciones militares reales.

La alianza con Palantir agrega una dimensión de software: SkyWeaver busca conectar sensores, plataformas autónomas y procesamiento de inteligencia para coordinar misiones incluso con conectividad limitada. Adicionalmente, Ondas utiliza Foundry para integrar procesos internos. La oportunidad consiste en elevar el valor de cada contrato mediante soluciones interoperables y servicios; todavía debe demostrar que esta integración genera ingresos recurrentes y mejores márgenes.

En el 2T26, ONDS reportó ingresos de US$83.8 millones, frente a US$6.3 millones un año antes y US$50.1 millones el trimestre previo. El crecimiento incluye adquisiciones; sobre una base pro forma comparable, la compañía estimó expansión orgánica de 85% anual. El margen bruto fue 43.1%, frente a 49.2% en el primer trimestre y el EBITDA fue negativo en US$120 millones y la pérdida neta alcanzó US$88 millones.

La administración elevó su guía de ingresos para 2026 a US$525–550 millones y proyecta US$140–155 millones para el tercer trimestre. El backlog reportado a junio fue US$613 millones y alcanza US$757 millones pro forma, incorporando DZYNE y Cyberhawk. Estas cifras ofrecen visibilidad, pero no garantizan entregas, cobros ni rentabilidad; convertir pedidos en efectivo será determinante.

En valuación, utilizando una capitalización bursátil de referencia de US$3,555 millones y valor empresa de US$2,196 millones, ONDS cotiza aproximadamente a 7.1x ventas y 4.7x EV/ventas sobre el punto medio de la guía 2026. Con ingresos indicativos de US$980 millones para 2027, los múltiplos serían 3.9x y 2.6x, respectivamente. Son referencias sujetas al precio de mercado, la evolución del efectivo y las estimaciones de ingresos.

El balance de junio registró aproximadamente US$1,393 millones entre efectivo, inversiones y efectivo restringido, frente a US$6.4 millones de deuda financiera. Esta posición facilita adquisiciones y expansión sin depender principalmente del endeudamiento; sin embargo, operaciones posteriores consumieron caja y las emisiones de acciones han diluido a los accionistas. La creación de valor debe medirse por resultados por acción, no únicamente por crecimiento consolidado.

Entre los catalizadores destacan nuevas adjudicaciones, entregas de sistemas antidrones, integración comercial de adquisiciones y mayor eficiencia operativa. Los riesgos incluyen retrasos presupuestarios, competencia, sobrecostos y dilución adicional. Consideramos que la tesis dependerá de transformar una cartera tecnológica más amplia en crecimiento orgánico, conversión del backlog, márgenes sostenibles y flujo de efectivo, justificando así los múltiplos actuales.

Disclaimer

Octubre 16, 2026
Clientes GBM,

Este material ha sido elaborado por Grupo Bursátil Mexicano, S.A. de C.V., Casa de Bolsa con fines exclusivamente informativos y no constituye una invitación, oferta o solicitud para comprar o vender valores, instrumentos financieros o derivados. Su contenido se basa en información obtenida de fuentes que se consideran confiables; sin embargo, no se garantiza su exactitud, integridad o veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones aquí contenidas reflejan exclusivamente el criterio de los responsables de su elaboración a la fecha de publicación y pueden cambiar sin previo aviso. GBM no asume obligación alguna de dar seguimiento ni actualizar el contenido de las ideas publicadas ante eventos, noticias o circunstancias posteriores a su emisión.

La información histórica contenida en este material tiene únicamente un carácter ilustrativo, mientras que las estimaciones o proyecciones se basan en supuestos que podrían no materializarse. El desempeño pasado no garantiza resultados futuros. Las inversiones en valores e instrumentos financieros implican riesgos, incluyendo la pérdida del capital invertido, debido a fluctuaciones en el mercado.

Quienes elaboraron este reporte no recibieron compensación alguna por parte de las emisoras analizadas, y sus opiniones no están influenciadas por relaciones comerciales con dichas emisoras. Asimismo, declaran que no mantienen inversiones directas ni por interpósita persona en los valores o instrumentos derivados sobre los que versa este reporte. Asimismo, ningún consejero, director general o directivo relevante de GBM ocupa cargos directivos en las emisoras materia del reporte, conforme a lo dispuesto por la regulación aplicable.

GBM declara que, al cierre de los tres meses anteriores, no mantiene inversiones iguales o superiores al 1% de su cartera propia en los valores o instrumentos financieros derivados objeto de este material.

Yolanda Islas Pro
yislasp@gbm.com.mx