Cuando se habla de crecimiento económico para un país, o de qué tan fuerte es su economía, siempre se menciona su infraestructura. No es para menos pues se trata de un catalizador de crecimiento económico, al permitir nuevos canales de comercialización de bienes y servicios.
En México, la necesidad de infraestructura es latente y una de las principales urgencias se enfoca en la infraestructura vial, sobre todo para impulsar la relocalización masiva de empresas a nuestro país. Estas compañías requieren de infraestructura vial para poder exportar de forma eficiente sus productos a mercados clave como Estados Unidos, incrementando el tráfico que transita en las carreteras del país.
En México existe un vehículo de inversión que se especializa en el manejo de activos de infraestructura, y que te dan la oportunidad como inversionista de participar, ofreciendo un excelente balance de riesgos y beneficios.
Hoy en The Story… daremos un roadtrip alrededor de las carreteras y portafolio de FIBRAeMX.
¿Qué es una Fibra E y cómo se diferencia de una Fibra?
Para empezar, tenemos que entender que una FIBRA E es un vehículo de inversión especializado en activos de energía e infraestructura. Su nombre te puede parecer familiar ya que otro de los vehículos de inversión que ha ganado popularidad entre los inversionistas son las FIBRAs (Fideicomisos de Inversión en Bienes Raíces). Estas fueron creadas inicialmente para gestionar activos inmobiliarios, permitiendo a los inversionistas participar en el mercado de bienes raíces sin necesidad de comprar directamente propiedades.
La primera FIBRA en México fue lanzada en 2011 por FibraUno (FUNO). Desde entonces, la Bolsa Mexicana de Valores ha visto una expansión de este tipo de instrumentos, que ya alcanzan las 18 FIBRAs, con más de 43 millones de metros cuadrados totales operados para 2023.
Sin embargo, la FIBRA E es una variación de este tipo de instrumentos que se centra en infraestructura como carreteras, plantas de energía y otros proyectos que generan flujos de efectivo a largo plazo.
Una de las características clave de las FIBRAs es su beneficio fiscal. Para acceder a estos beneficios, la FIBRA debe distribuir al menos el 95% de su resultado fiscal anual a los inversionistas en forma de distribuciones. Esto convierte a las FIBRAs en vehículos muy atractivos para los inversionistas que buscan flujos de efectivo constantes y predecibles.
El modelo de negocio de una FIBRA E se basa en activos que generan ingresos estables, como autopistas de peaje, que cobran a los usuarios por su uso. Estos ingresos recurrentes permiten a la FIBRA generar flujos de caja consistentes, que luego se distribuyen a los inversionistas. El carácter revolvente de los ingresos en estos activos, particularmente en infraestructura, proporciona una base sólida para la operación y las distribuciones.
FIBRAeMX, se enfoca en la infraestructura de transporte, específicamente en concesiones de carreteras que generan ingresos mediante el cobro de peajes a vehículos ligeros y pesados. Su portafolio de activos, o carreteras, está diversificado y es particularmente atractiva pues se apalanca de tener una fuerte exposición al nearshoring.
¿Cómo funciona el negocio?
El negocio de una FIBRA E como lo es FIBRAeMX se estructura en la adquisición, operación y gestión de concesiones de carreteras. Estas concesiones son otorgadas por los gobiernos estatales o el gobierno federal por tiempos definidos y permiten a la FIBRA gestionar tramos carreteros cobrando peajes a cambio del mantenimiento y la operación de las autopistas.
FIBRAeMX cuenta con un portafolio diversificado de 14 tramos carreteros en varias regiones clave de México. Estos tramos suman más de 1,130 kilómetros, lo que representa más de cuatro veces el promedio de otras FIBRAs E del sector. Estos activos, generan ingresos mediante las tarifas que pagan los vehículos por transitar en estas carreteras.
Puedes encontrar a FIBRAeMX en tu cuenta de GBM+ como FMX 23. El ticker, lleva la abreviatura de la FIBRA y el año en el que hizo su OPI, en la que recaudaron $6,640 millones de pesos.
El flujo de caja proviene tanto de vehículos ligeros como pesados, aunque los vehículos de carga pesada representan el 63% del tráfico en las carreteras de FIBRAeMX, lo que les da una mayor estabilidad, ya que el transporte de carga es menos sensible a las fluctuaciones económicas que el tráfico ligero.
La compañía se beneficia de ser muy predecible en sus ingresos, ya que las tarifas se actualizan con inflación y el crecimiento del tráfico, está fuertemente ligado al crecimiento económico del país, lo que le permite proyectar ingresos y distribuciones con un alto grado de certeza.
FIBRAeMX tiene una ventaja que nadie más tiene
Una de las principales ventajas de FIBRAeMX frente a otras FIBRAs es su portafolio de carreteras estratégicamente diversificado. Las carreteras bajo su gestión no solo se encuentran en diversas regiones de México, sino que están alineadas con tendencias de crecimiento como el nearshoring, que ha aumentado la demanda por infraestructura y logística. Varias de las autopistas de FIBRAeMX conectan con puertos clave en México, como Veracruz y Manzanillo, lo que les permite captar un mayor volumen de tráfico de carga pesada.
El nearshoring, como se le conoce al proceso por el cual las empresas trasladan sus operaciones de manufactura más cerca de sus principales mercados, ha incrementado la demanda de infraestructura de transporte en México
Gracias a su red de carreteras, FIBRAeMX está bien posicionada para aprovechar este crecimiento, ya que muchas de sus concesiones se encuentran en rutas de importación y exportación que facilitan el transporte de bienes industriales y comerciales.
El equipo directivo que está detrás de FIBRAeMX, que cotiza con el ticker FMX 23, cuenta con más de 114 años de experiencia combinada en el sector y está activamente enfocado en encontrar proyectos con crecimiento y diversificación. En 2023, después de realizar su Oferta Pública Inicial (OPI), cerraron la adquisición del portafolio MAROMA, que incluía tramos carreteros en Durango, Coahuila, Chihuahua, Estado de México y San Luis Potosí. Los ingresos provenientes de estos tramos carreteros se consolidaron rápidamente en el portafolio para proporcionar cerca del 53% de los ingresos de la empresa, según las cifras reportadas en el documento comercial para el follow-on de GBM, siendo un testamento a la estrategia de la directiva de la empresa.
Adquisición de GANA
FMX 23 realizará una oferta de seguimiento este 2024, con la que pretende financiar la adquisición del portafolio GANA que incluye dos tramos entre Veracruz y Puebla, atravesando Tlaxcala.
La adquisición de GANA es un hito clave para la FIBRA, ya que este activo es una de las rutas más seguras y eficientes entre el puerto de Veracruz (el tercero más importante del país) y el centro de México. GANA no solo proporciona un ahorro significativo de tiempo en comparación a otras rutas, sino también, es una opción más confiable y segura para el transporte de carga.
La adquisición de GANA se financiará con una oferta de seguimiento de hasta $5,400 millones de pesos. Los recursos provenientes de esta oferta se utilizarán para adquirir el 29% del portafolio de GANA.
El beneficio de la adquisición, desde el punto de vista estratégico, no solo es la mejoría en la diversificación del portafolio, también en la exposición a la carga pesada, que como ya mencionamos, es más resiliente.
Adicionalmente, la adquisición extiende la operabilidad de FMX 23, que depende de la vida útil de la concesión otorgada por el gobierno. Una proporción importante de las concesiones que actualmente opera la empresa, terminan en 2050, por lo que agregar a GANA a su portafolio, garantiza la operabilidad hasta el año 2063.
GANA ha mostrado un crecimiento sostenido en sus ingresos, con una tasa de crecimiento anual compuesto de 11.1% dede 2015, al integrarse al portafolio de FMX 23, contribuirá al 19% de los Ingresos atribuibles totales en 2023.
La cereza del pastel; la distribución a accionistas
Uno de los mayores atractivos de invertir en FIBRAeMX es su distribución. Gracias a los flujos de caja recurrentes y estables que generan las concesiones, se estima que las distribuciones a accionistas estarán sobre el 13% en los próximos años. Aunque siempre vale la pena recordar que estos rendimientos no están garantizados y dependen de variables macroeconómicas, entre otras.
Para garantizar un atractivo nivel de distribuciones, el equipo directivo está incentivado a través de Derechos de Distribución de Incentivos (IDR, por sus siglas en inglés), por lo que al cumplir ciertos niveles de distribución a los accionistas, el equipo directivo es beneficiado. Esto es una excelente forma de alinear los interés de los directivos con aquellos de los accionistas, garantizando un trabajo en función de cumplir los objetivos.
También, las distribuciones hechas por la empresa a sus accionistas hasta 2031, serán en concepto de reembolsos de capital, por lo que el tenedor de los certificados que reciba las distribuciones no tendrá que pagar impuestos.
FIBRAeMX te permite beneficiarte de la tendencia del nearshoring a través del crecimiento del tráfico en las carreteras del país, con un negocio que es predecible, estable y en donde tus intereses están alineados con la directiva, reduciendo tu riesgo e impulsando tu crecimiento.
